Er statlig eierskap en faktor?: En faktormodellanalyse av statlig eide selskaper på børs

Abstract

Anerkjente prissettingsmodeller har ennå til gode å ta hensyn til statlig eierskap av selskap når de forsøker å predikere priser på selskapene. I denne oppgaven anvender jeg Fama og French sin tre-faktormodell og fem-faktormodell og Carhart sin fire-faktormodell, for å se om delvis statlig eide selskap oppnår en abnormal avkastning som ikke kan bli forklart av noen av faktormodellene. Jeg finner signifikante positive abnormale avkastningsresultater for porteføljer som er satt sammen av statlig eide selskaper ved hjelp av Value-weight metoden. Jeg finner at avkastningen til statlig eide selskaper spesielt skiller seg fra markedsporteføljen i perioder med økonomiske uroligheter. Jeg argumenterer for at den abnormale avkastningen jeg finner mest sannsynlig viser til en svakhet i faktormodellene, heller enn en kollektiv feil i prissettingen av selskapene fra alle verdens investorer, og argumenterer for at man muligens burde inkludere en statlig eierskapsfaktor i faktormodellene når man analyserer statlig eide selskap. Jeg utleder til slutt hvordan jeg mener en slik faktor burde bli konstruert. Data brukt i denne oppgaven har blitt hentet fra Yahoo Finance og Kenneth French sin database. Denne dataen har blitt behandlet i Excel mens regresjonsanalysen er gjennomført i StataSE17.