Folketrygdfondet vs. private aksjefond: En analyse av meravkastning gjennom aktiv forvaltning

Abstract

Folketrygdfondet er et offentlig fond som forvalter over 350 milliarder kroner på vegne av Statens pensjonsfond Norge. Denne oppgaven undersøker hvor dyktige forvalterne av Folketrygdfondet er i det norske aksjemarkedet sammenlignet med forvaltere av private aksjefond. For å løse denne oppgaven analyserer jeg hvordan Folketrygdfondets norske aksjeportefølje presterer i forhold til en kapitalvektet portefølje av private aksjefond. Dermed gir oppgaven innsikt i hvordan et offentlig fond presterer mot private fond.

I første del av oppgaven bruker jeg ulike prestasjons- og aktivitetsmål for å sammenligne de to porteføljene. Resultatene viser at Folketrygdfondet oppnår høyere avkastning enn private aksjefond, både før og etter risikojustering. På grunn av ulikheter i investeringsmandat kan de to porteføljene eksponere seg mot forskjellige risikofaktorer. Derfor anvender jeg i neste del av oppgaven risikomodellene Fama-Frenchs tre-faktormodell og Carharts fire-faktormodell. Hensikten med modellene er å estimere alfa, som brukes som et ytelsesmål på porteføljeforvaltning, hvor en positiv alfa indikerer meravkastning.

Resultatene viser at Folketrygdfondet klarer å skape signifikant risikojustert meravkastning i det norske aksjemarkedet. Det finnes imidlertid ikke tilstrekkelige statistiske bevis for å konkludere med at en kapitalvektet portefølje av norske aksjefond genererer risikojustert meravkastning.